股票基础知识科普: 市盈率

从公式上来看，市盈率=股价/每股收益，因此最直观的解释就是说，市盈率等于你收回投资所需要经过几年。下面简单用几个例子说明一下市盈率的意义以及其和股价的关系。（1）市盈率的基本含义举个例子，庆丰包子铺股票 10 元钱总共 20 张股票，因此庆丰包子铺的总市值就是 10*20=200 元。老板 2012 年赚了 20 元钱。那么每张股票分到的利润就是 20 元/20 张股票=每股 1 元。因此当年的市盈率=10/1=10 倍，也就是说我投资了 10 元买这张股票，然后每一张股票每年分到的利润为 1 元钱，理论上 10 年我就可以收回当初投资时本金啦。但事实上，世界上大部分的股票每年赚到 1 元钱的利润，但分回给股东的钱一般都到不了 1 元，而利润和分红之间的比例就叫派息率。在我们的大 A 股，一般赚一块钱分回给股东 5 毛的已经是一等一的好公司了。在这种情况下，庆丰包子铺的股票，如果派息率只有 50%，那么 2012 年每股实际拿到手的钱只有 1*50%=0.5 元。我们思考一下这个 0.5 元，假设未来庆丰包子铺的利润永远是 1 元，那么也就是说我未来每年稳定可以收到 5 毛钱的股息。那么我们这笔投资的年化回报率就 0.5/10=5%。因此，通常来说，对于每年业绩稳定的公司市盈率的倒数*派息率=公司股息带来的年化回报率。（注意这里的重要前提是业绩稳定）（2）市盈率和股价变化的关系这时有些聪明的同学就要问了，那么有很多公司的市盈率非常高。比如 100 倍市盈率，那不就代表他们即使赚来的钱全部股利，每年的投资回报率也只有可怜的 1/100=1% 吗？是不是高市盈率的股票都是要亏钱的？那么京东、亚马逊等高科技公司，上市好多年了不仅没利润还在亏损，这些公司的股票市值几千亿，是不是投资人脑袋都进水了？事实上，市盈率还体现了投资者对一家公司未来盈利能力的预期。如果庆丰包子铺突然改进了生产工艺，2012 年用自行车运包子，2013 年用坦克运包子，2014 年用火箭运包子。每年原来只能卖 10 个包子，由于运送速度翻翻，销售也大幅增长，2013 年的利润上升到 2 元，2014 年利润上升到 3 元。这时，我们回头去看当年用 10 元买的股票，假设派息率还是 50%，那么 2013 年的市盈率=10/2=5 倍，2014 年的市盈率=10/3=3.3 倍。我们回忆一下上面提过，2013 年投资的收益率=2013 市盈率的倒数*派息率=1/5*50%=20%80.5=10%，投资回报率一下子变成 10% 了，看起来很赚嘛。2014 年投资的收益率=2014 市盈率的倒数*派息率=1/3.3*50%=15.2%,这时没买庆丰包子股票的人恐怕就要捶胸顿足，后悔当初错过了每年提供 15% 回报的聚宝盆了。因此，有聪明的投资者，看到庆丰包子铺把自行车替换成火箭后，对它未来的盈利进行了计算，提前发现了庆丰未来的每股净利润会变成 3 元。于是他们会大举买入，等待股票盈利的提升，这就叫价值投资。而股票盈利提升后，大家都发现它非常吸引人，当市场上其他投资的回报率都只有 5% 时，只有庆丰的股票投资回报率有 15%，那么这时候庆丰的股票会怎么样？必然会大幅升值，这就是股票升值的逻辑。而当庆丰的股票升值到 30 元时，它的市盈率再次回到 10 倍，而年化投资回报率=3*50%/30=5%，再次变回 5%。这时，庆丰包子的股票相比起其他投资就不再吸引人了，这时他的股票价格就回归价值了。后来，人们发现之前的聪明人因为买庆丰的股票发财了，于是纷纷研究他的致富方法。大家都开始研究公司的未来前景，当庆丰 2014 年公告说他们正在买飞碟，计划在 2015 年用飞碟运包子时，大家都认为庆丰 2015 年的每股利润可以涨到 5 元钱。因此，2014 年时当大家刚刚了解这个信息的时候，就纷纷购买庆丰的股票，大家不再等庆丰真的实现业绩时才买，因为等到真的实现业绩的时候就没钱赚了。因此在 2014 年就将股价推升到了 2015 年 5 元利润时合适的股价，即 5*10=每股 50 元。这时，股价的变化不再是由于公司实际发生的业绩，而取决于大家对他的预期业绩。而这时庆丰包子的 2014 年当期市盈率=50 元/4=12.5 倍，而不再是原来 10 倍了。为什么？因为这时，人们看的不再是庆丰 2014 年的利润，而是看庆丰 2015 年的市盈率=50 元股价/5 元利润=10 倍市盈率。这说明，对于人们看好的未来存在高增长的公司，人们会给他高市盈率。同理，对于人们不看好的公司和行业，市场会给他低市盈率。但不论高、低市盈率，代表的都是人们对其未来增长潜力的判断。接下来进入 N 个平行宇宙：平行宇宙 1：2015 年，庆丰包子顺利从外星人手上取得了飞碟，把公司的每股利润做到了 5 元。并且保持对技术的革新，提出三年亚光速，五年超光速的宏伟蓝图，并在阿尔法星人的帮助下每年保持利润增长 25%。那么 2015 年的股价对应的是 2016 年的利润=5 元*(1+25%)*10 倍市盈率=62.5 元 2016 年股价对应的是 2017 年的利润=6.25*125%*10 倍市盈率=78 元股价年年增长，带领股票走向了美好的明天。这就是明星成长股，或者说就是过去贵州茅台、格力电器的故事。平行宇宙 2：2015 年，庆丰包子顺利取得了飞碟，把公司的每股利润做到了 5 元。但由于被三体星人封锁了科技，未来永远只能实现每股 5 元的净利润了。这时，由于市场上合理的平均回报率还是 5%，因此庆丰包子的股价就一直稳定在了 50 元，每年分 5 元的股息。这就是美国市场上的公用事业股票(水电煤气等)，稳定的现金流，无增长或低增长，通常被当做债券的替代品。平行宇宙 3:2015 年,大家发现庆丰包子并没有取得飞碟，又过了一段时间，大家才知道原来他们家根本连火箭和坦克都没有跟别提飞碟了，之前说的故事都是童话里骗人的，其实每年一股还是只能赚 1 元。这时庆丰包子的股价会从原来的 50 元大幅下跌，回到 10 元。股民损失惨重，关灯、吃面、流泪。